Максим Ноготков продает бизнес, чтобы спасти убыточный Связной Банк.

Бизнес Максима Ноготкова — сотовый ритейлер «Связной» и одноименный банк — стоит всего $100 млн. И это без учета дополнительных требований Центробанка, которые ещё сильнее уменьшат стоимость бизнеса. Это следует из предложений иностранных инвесторов по финансированию бизнеса Ноготкова. Документ, в котором раскрыто финансовое положение группы компаний «Связной», есть в распоряжении Forbes. В рейтинге Forbes Ноготков занимал 82-е место с состоянием в $1,3 млрд, однако новые данные, которые не были известны до сих пор, позволяют предположить, что состояние Ноготкова значительно меньше.

Последние полгода СМИ неоднократно сообщали о возможно большой долговой нагрузке группы компаний «Связной», но точные цифры не были известны. Менеджеры «Связного» говорили, что чистый долг ритейлера по итогам прошлого года составлял всего 7 млрд рублей. Денежный поток из-за расторжения контракта с «Вымпелкомом» снизился, но не существенно — на $40 млн. В сентябре в интервью Газете.ru Ноготков в очередной раз сказал, что значимых изменений в размере долга не произошло.


Чистый долг кипрской холдинговой компании Ноготкова Trellas Enterprises Limited, как следует из имеющихся у Forbes документов, составляет $561 млн. Кроме того ещё $471 млн должен ритейлер. По долгам Trellas заложено более половины акций ритейлера и банка. Крупнейший кредитор — Сбербанк, кроме него Ноготков называл принадлежащий ВЭБу «Глобэкс», а также Промсвязьбанк и Московский кредитный банк.

Стоимость активов холдинговой компании инвестиционные консультанты оценили в $1,13 млрд, но без учета долга. В оценку включена стоимость ритейлера ($900 млн, с мультипликатором 6 EBITDA за 2012 год) и банка ($230 млн, по цене капитала). Таким образом, за вычетом долга стоимость группы компаний составляет всего $100 млн.

Эта цифра не учитывает новые требования ЦБ по кредитованию физлиц, уменьшающие капитал банков. «С учетом грядущих регуляторных изменений инвестбанкиры оценили стоимость всего бизнеса в минус $50 млн», — уточнил один из источников Forbes, близких к сделке. Ноготков полгода назад говорил, что в связи с новыми требованиями Центробанка с 1 июля банку нужно увеличить капитал на 40% (примерно на $100 млн).

Комментировать Forbes цифры по долгам из документа для инвесторов Ноготков отказался; на что он мог потратить более полумиллиарда долларов кредитных денег, не сказал. Ранее бизнесмен признавался, что живёт на зарплату и тратит меньше, чем среднестатистический владелец крупного бизнеса или топ-менеджер крупной компании, а за пределами России у него ничего нет.

По словам источника, кредиты на холдинговую компанию Ноготков брал для финансирования новых бизнесов. Самый затратный — это онлайн-ритейлер Enter, из которого Ноготков хотел сделать конкурента Ozon. Летом прошлого года предприниматель говорил, что уже потратил на него $70 млн, в ближайшие 4 года инвестиции должны составить ещё $300 млн.

Кроме Enter у Ноготкова есть ещё несколько новых бизнесов. Три года назад он запустил по франшизе сеть ювелирных магазинов Pandora и сейчас сеть состоит из 176 точек продаж. Ещё один стартап — микрофинансовый онлайн-сервис Credberry, работающий по принципу взаимного кредитования физлиц (peer2peer). Он должен был заработать к лету этого года, однако запуск откладывается из-за технологических сложностей.

Также на заемные деньги развивается Связной Банк. В документе говорится, что на его создание ритейлер выдал внутренние займы на $360 млн.

Из личных средств Ноготков поддерживает два крупных некоммерческих проекта. Один из них это онлайн-площадка для гражданских инициатив «Йополис», на которую он потратил $5 млн. Также $5 млн ушло на финансирование Центра территориальных инициатив «АрхПолис», созданного на базе калужского арт-парка «Никола-Ленивец». Ещё $20 млн Ноготков хотел потратить на «АрхПолис» в ближайшие два-три года.

В будущем Ноготков планировал развивать свои самые затратные бизнес-проекты — Связной Банк и розничную сеть Enter — за счёт привлечения инвесторов. Ещё в 2011 году он хотел продать до 40% акций «Связного» — сначала в ходе IPO, а затем в рамках частного размещения. Тогда консультанты оценивали ритейлер в $1,8 млрд, но с тех пор мультипликаторы упали в два раза — сделка так и не состоялась.

Год назад Ноготков продавал 25—30% «Связного» за $600 млн. Но уже в мае этого года он выставил на продажу миноритарный пакет субхолдинговой компании Svyaznoy NV, куда входит и ритейлер, и банк, за $300 млн. Из них $200 млн в рамках допэмиссии предназначились банку, а $100 млн — Trellas в виде специального дивиденда. По данным документа для инвесторов, обсуждалась продажа конвертируемых привилегированных акций (35%) с купонным доходом в 20% в течение пяти лет. К 2017 году долговая нагрузка ритейлера должна была бы снизиться в три раза, а субхолдинговая компании Svyaznoy NV провести IPO.

В числе потенциальных покупателей Ноготков называл бизнесмена Леонарда Блаватника. Тогда же переговоры начались с группой « Онэксим» Михаила Прохорова, с которым у Ноготкова хорошие отношения — он был доверенным лицом Прохорова на последних президентских выборах. Один из вариантов сделки, обсуждавшейся с «Онэксимом», — объединение активов (ритейлера и Связного Банка с банком «Ренессанс Кредит» и страховой компанией «Согласие») на безденежной основе. Источник, близкий к «Онэксиму», говорит, что конкретные доли ещё не обсуждались, однако отстоять статус равноправного партнёра Ноготкову будет непросто. Директор по инвестициям группы « Онэксим» Валерий Сенько отказался от комментариев по поводу сделки. Однако источник Forbes говорит, что « Онэксим» хочет получить долю больше 50%.

Позиции покупателя усилились после того, как в пятницу рейтинговое агентство Moody’s снизило рейтинг Связного Банка с B3 до преддефолтного уровня Caa1 с негативным прогнозом. Снижение рейтинга отражает тот факт, что его бизнес-модель в своём нынешнем виде не приносит прибыли, говорит младший вице-президент Moody’s Светлана Павлова. «Ставки, по которым банк кредитует розничных клиентов, не покрывают его издержек с учетом платы за сеть и потерь по проблемным кредитам», — поясняет она.

Уровень просрочки Связного Банка по кредитному портфелю с учетом списаний — 21,5%. Больше только у «Ренессанс Кредита» (22%), но его бизнес-модель прибыльна. Обеспокоенный рисками Центробанк полтора года сдерживал рост Связного Банка, в начале этого года он вообще «перекрыл кислород»: до лета банк не мог наращивать объём вкладов и, как следствие, выдавать кредитные карты. Зачем «Ренессансу» актив такого качества? Портфель розничных кредитов «Ренессанса» 80 млрд рублей, что в 1,7 раза больше портфеля Связного Банка. Однако в сегменте кредитных карт позиции «Ренессанса» очень скромные — по данным Frank Research Group, банк замыкает топ-15 крупнейших игроков. Портфель кредитных карт Связного Банка — $1 млрд, почти в три раза больше.

Если Ноготкову удастся договориться с «Онэксимом», он получит долю в объединенной компании, но при этом сохранит за собой долги холдинга Trellas.